需求能否继续超预期，是未来主要的关注点。我们认为4、5 月份仍有增长动力，但6 月份主要依赖于政策，建议密切关注。
   对于4 月份需求，我们仍然维持月报中2.3%的增幅不变，因此预计4 月份日均粗钢消费量将达到197 万吨。
   对于5、6 月份的需求分析，我们分别就下游拆分、宏观假设两方面进行分析。
   1）下游需求主要考虑季节性以及新增需求
   从往年数据看，二季度各行业表现有所不同。建筑需求方面，5、6 月份房地产开发投资、新开工面积等环比增长明显：两者5、6 月份的历史环比增速平均分别为11.9%、41.7%和5%、24%；工业需求方面则呈现回落态势，其中6 月份回落明显，部分产品产量降幅达到10%。
   从新增需求来看，今年2 季度将是保障房项目的开工旺季，主要原因是不少省、市要求2012 年保障房在6 月份之前100%开工。据我们测算，2012 年保障房用钢量将达到2350 万吨左右，预计5、6 月份将平均释放400 万吨左右，即贡献日均13 万吨的需求。

   2）宏观面主要考虑政策走向
   虽然一季度GDP 增速下滑，但很大一部分来自于1-2 月份的节日因素。相反，经济环比增长正呈现出乐观迹象——3 月份发电量、工业增加值、水泥产量等增速出现好转，更重要的是，3 月份信贷投放达到1.01 万亿元，大大超出市场预期。
   此外，一季度低于预期的8.1%的GDP 增速，使得推出重点建设项目这种政策放松的重要选项成为可能。我们认为4、5 月份的需求，在前期数据的惯性以及可能的政策继续放松的作用下，存在一定的保障； 6 月份的需求增量则受政策放松的影响更大。
   3）小企业产量继续上升
   大中型企业3 月份日均产量低于历史最高点7 万吨（4.2%），因此仍有提升空间；小企业产量较历史最高点相差4 万吨（11.1%），且考虑到2011、2012 年新增产能，我们认为其日均产量也有增长空间。由于小企业对需求偏敏感，目前的产量增加预示着短期需求有望增加，同时不排除现在的不满产，为以后需求回升时满产做准备的可能（即检修因素）。因此我们认为未来需求具备进一步增长的空间。综合来看，我们认为4、5 月份需求仍有环比增加的确定性，但就6 月份而言，仍面临来自于政策面的不确定性。