产能急剧扩张下的造纸行业的发展态势行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级000488晨鸣纸业推荐600308华泰股份推荐600433冠豪高新谨慎推荐行业内跟踪公司比较行业相对市场表现（近12个月）



　　我国国内造纸市场未来需求还有很大上升空间2004年中国纸浆消耗总量为4455万吨，纸及纸板年消费量为5439万吨，成为世界第二大纸张消费国。但我国年人均消费纸张和板纸仅42公斤，远远低于美国和日本等发达国家的300公斤。预计2010年国内纸张消费量将达到7600-8000万吨，2020年将达到或超过1亿吨，我国纸张及纸板消费量还有很大的上升空间。



    国内纸张产能在2005年急剧扩张，部分纸种市场一定时间内将达到饱和。



　　国内纸张需求旺盛，且由于国内对进口新闻纸和铜版纸实行为期5年的反倾销保护措施和对进口牛皮箱板纸进行的反倾销调查，使国内造纸企业大幅扩张产能，许多国际造纸公司开始在中国投资建厂，国内产能急剧扩大。白纸板、铜版纸、新闻纸产能扩张明显，市场压力巨大，短期内甚至会出现产能过剩，但从长远看将趋于平衡。但部分高档纸种仍供不应求。



　　国内纸业市场的竞争来自三大公司群体：以国内造纸上市公司为主体的内资公司、国外资本在中国投资建立的外资公司以及国际大型造纸公司。产能扩张将对某些公司业绩造成影响。



　　在晨鸣纸业收购吉纸资产后，国内新闻纸市场将形成华泰、晨鸣和泛亚三分天下的格局；铜版纸生产企业目前以APP纸业集团旗下的金东纸业占有绝对优势，同时斯道拉恩索、王子制纸等国际纸业巨头正准备在中国筹建大型铜版纸生产线；APP纸业集团旗下的宁波中华纸业70万吨白纸板投产给白纸板和白卡纸市场带来了巨大冲击。



　　造纸行业的发展态势为：行业集约化程度越来越高；纸业产品逐步高档化和多元化，毛利率则逐步降低；林纸一体化模式初现，力求逐步突破木浆原料供应瓶颈。



　　行业分类按照产业链的划分：木材竹子等植物纤维原料（林木和草类资源）、纸浆、纸张及纸板、纸制品。



　　纸浆按照原料来源不同主要分为木浆、草浆。木浆分为针叶木浆和阔叶木浆，而草浆主要有麦草浆、甘蔗浆、苇浆、竹浆等。



　　纸浆按照制造方法不同分为化学浆、机械浆、废纸浆，其中化学浆又分为碱法硫酸盐法浆和亚硫酸盐浆等。



　　纸（纸张和纸板）按照制造方法的不同，主要分为手工纸和机制纸。手工纸相对于机制纸来说使用量很小，一般造纸工业中的纸张主要是指机制纸。



　　手工纸的品种比较繁多，也较为杂乱，大概有200种左右。手工纸按用途划分为文化用纸、生产用纸、卫生用纸和祭祀用纸四个大类。



　　最著名的手工纸是供毛笔书画用的宣纸。这种手工纸以质地柔韧、洁白平滑、细匀整和色泽耐久而驰名中外。其次还有大千书画纸、凤翔书画纸和毛边纸、连史纸、玉扣纸、高丽纸等文化用纸。这些手工纸都有独到之处，往往具有机制纸所无法具备的某些特征。



　　市场消费用量比较大的几种纸主要有新闻纸、书写纸、铜版纸、瓦楞原纸、牛皮箱板纸、轻量涂布纸、白卡纸、卷烟纸、无碳复写纸、卫生纸等。



　　生产高档纸种使用的原料中木浆比重很大，而草浆原料主要用来抄造比较低挡的纸种，很多纸种可以使用木浆和草浆两者配抄制得，在某些纸和纸板中配用一定比例的芦苇和麦草浆，不仅不会影响纸和纸板的质量，而且可以降低产品成本。



　　纸制品主要包括纸包装容器、纸盒、餐盒、纸杯、薄本、纸筒等文化用纸新闻纸铜版纸轻涂纸胶版纸书写纸等包装用纸白卡纸白纸板瓦楞纸、箱板纸牛皮纸等生活用纸卫生纸纸巾、餐巾纸卫生巾、婴儿纸尿裤等机制纸张及纸板分类特种纸无碳复写纸电解电容器纸卷烟纸防伪纸等行业深度报告请阅读最后一页评级说明和重要声明3行业特征造纸行业由于属于基础性制造业，需求弹性相对较小，受经济周期的影响不明显，属于防御型的行业.造纸行业是技术、资金、资源、能源相对密集的一个行业，原料和设备投资巨大。



　　造纸行业的固定资产投资比例较大，投资60%以上是设备投资，自动化程度高于一般制造业。每增加1万吨纸浆的生产能力，需要投资约1.2-2亿；增加1万吨纸及纸板，需要投资约1-1.2亿元；百元产值占用固定资产相当于石油、化工、冶金等行业。



　　需求分析行业生命周期世界发达国家的造纸行业已经处于成熟期，而我国造纸行业正处于一个高速成长期。



　　历年的统计数据表明，我国纸和纸板的总产量一直大幅低于总消费量，年人均纸张消费量远低于世界发达国家水平。在加工制造业生产能力普遍过剩的现阶段，造纸业是为数不多的需求量不断增长且供不应求的行业之一，属典型的需求拉动型行业。



　　从1997年-2004年国内纸张及纸板年消费量和生产量的增长率与GDP增长率的比较可以看出，纸张及纸板年消费量与生产量的增长率起伏较大，两者保持一个非常相行业深度报告请阅读最后一页评级说明和重要声明4似的增长趋势，与我国GDP的增长率相比，纸张及纸板年消费量与生产量的增长率从2002年开始一直都处于一个比较高的水平,可以说我国的造纸行业现在正处于一个高速成长期。



　　客户研究与需求预测总体需求情况建国后的几十年内，我国纸业市场供需基本稳定发展，但从20世纪90年代中期以后，国内纸业市场供求关系发生了很大变化，国内纸张生产量的增长大大低于消费量的增长。由于消费结构的调整，那些以木浆为原料的高档产品严重短缺，每年不得不靠从国外大量进口来解决。



　　2004年中国纸浆消耗总量为4455万吨，纸及纸板年消费量为5439万吨，成为世界第二大纸张消费国。但我国年人均消费纸张和板纸仅42公斤，远远低于美国和日本等发达国家的300公斤。随着经济的增长，目前规模相对较小的国内纸张和纸板市场应有进一步增长的空间。据国内外造纸与经济专家预测，2010年国内纸张消费量将达到7600—8000万吨，2020年将达到或超过1亿吨，我国纸张及纸板消费量还有很大的上升空间。



　　造纸产品多种多样，被应用于不同的领域，各种纸产品具有不同的客户群。要对各种纸种的市场需求进行预测，必须分别就不同用途的纸种的消费客户群和后续行业进行分析研究。

  

　　文化用纸文化用纸的需求与出版印刷、广告和办公信息材料的快速发展密切相关。



　　A新闻纸（1）新闻纸的景气程度和报纸出版业密切相关新闻纸的景气程度和报纸出版业密切相关，中国的新闻纸出版业正在整顿发展中，报纸的数量目前有2007种，一些重复的报刊已经停办。但每份报纸的印张数却急剧上升，全国报纸的印张数已达800亿印张，用纸量已达180万吨。有的大报的版面已达56版，有的小报已达72版。2000年总发行数已达329亿份。还有一个特点就是彩印在快速增加。1995年彩版占总版面的1％，而2000年上升到20％。



　　（2）社会信息量暴涨和商业广告大量增加是报纸的社会需求快速增长原因有两个原因使报纸的社会需求量增长得如此之快：一是社会信息量暴涨，传递又行业深度报告请阅读最后一页评级说明和重要声明5快，作为信息载体的报纸自然大幅上升；另一个原因是社会的商业广告大量增加，报纸广告有其特点，不是一闪而过也不是一听而过，而是可以边看边思考，更是受人欢迎。



　　（3）新闻纸消费量将有稳定的增长，2010年消费需求将达到645万吨。



　　我国报纸用纸量一直占所有出版物（包括图书、期刊、报纸）用纸量的56-68％，报纸用纸量一直在以13％以上的增长率大幅提升。由于我国人均报纸消费额不到发达国家的十五分之一，未来报纸出版业还有广阔发展空间。因此我国新闻纸消费量将有稳步的提升。以年消费量增长13％计算，今年我国新闻纸消费量为350万吨，2010年消费量将达到645万吨。



　　涂布纸涂布纸包括铜板纸、轻涂纸等，应用范围主要集中在一些高档杂志、插图、画报、年历、商业广告插页、商品宣传册、书封面等。



　　我国涂布纸人均消费量很低，2002年约为2千克，还不到世界人均消费量的2/7，更不能与美国、日本相比。如果要达到世界平均水平，我国也需要涂布纸900万吨，可见我国涂布纸消费量还有很大的上升空间。



　　涂布纸主要应用于出版，从我国近几年各出版社的用纸量的平均增长率为7％的情况来看，按这个比例测算，2005年和2010年全国各出版物印刷纸的需求量分别为1118万吨和1568万吨。而近两年全世界涂布纸在印刷用纸中占41％，按这个比例计算，则涂布纸到2005年和2010年的需求将分别为458万吨和643万吨。



　　铜版纸和轻涂纸以及其他涂布纸之间有较大的可替代性，现阶段杂志、画报用纸的消费以铜版纸为主，轻涂纸由于成本较低，也可以较好地作为杂志、画报用纸，因而正不断地被消费者所接受。



　　C印刷书写纸印刷书写纸主要用作办公、杂志、书籍用纸。办公自动设备的出现，使书写纸市场需求量不断上升，2004年市场书写纸消费量达到1045万吨，占整个纸张纸板消费量的19.2%。近两三年印刷书写纸消费量一直以7％的速度在增长，估计到2010年书写纸需求量将达到1570万吨。



　　包装用纸包括箱板纸和瓦楞原纸、白纸板、白卡纸等，主要应用于工业产品运输包装，食品、礼品及各种产成品的保护或外观包装材料。包装用纸需求的发展与宏观经济特别是第二产业的发展密切相关。



　　近几年我国箱板纸的消费需求不断增加，最近十年年平均增长率为13.71％，市场存在较大的供需缺口，进口量一直维持在100万吨左右。以我国目前的工业发展趋势，2010年箱板纸需求量将达到2070万吨。



　　生活用纸生活用纸是与消费者生活关系密切的日常用品之一，生活用纸的消费量与经济发展速度，人民生活水平和文明程度有直接关系。中国已经成为全球第二大生活用纸消费市场，仅次于美国。2003年中国卫生用纸消费量达到310