从存货和存货/收入来看，三家公司都在10Q2前后达到高峰，2011年存货增速有所减缓，但由于订货指标压力减小、收入放缓，2012Q1存货/收入均在100%以上。由于3家公司加盟比例较高，因此报表数据尚不足以反映终端库存情况。

    我们分析，家纺公司大幅压货主要集中在2010年下半年和2011年上半年（即2011春夏和秋冬订货会）；这段时期也是家纺提价最多的时期，同时导致了库存积压。而由于家纺品牌力仍要弱于服装，大幅压货无法维持太久，对加盟商的库存调整也会更为及时主动。从3家的订货策略来看，富安娜的压货力度相对较轻，估计部分地区加盟商售罄率达到85%。加盟商的库存主要通过每年1-2次公司的“大促”消化，罗莱、富安娜的促销占比为40%和30%。

   棉花成本占家纺成本大约50%，按4倍倍率推算，约占终端售价的20%。在棉价上涨的背景下，家纺2010-2011年上半年均进行了15-20%的提价。而在棉价下行、消费回落的过程中，家纺提价动力不足，市场一度担心2011年下半年进行的2012春夏订货会情况：在提价幅度不大的情况下，富安娜和梦洁实现了40%左右的增长，量增情况好于市场预期；而罗莱家纺则主动进行了调整，修改订货会规则，虽然增长不多，但降低了加盟商的库存压力。（参见图表10）。我们估计，富安娜秋冬订货会金额增长大约30%，略提价。

    但受收入确认即交货时间、以及订货会执行率的影响，今年一季度家纺公司业绩并没有2012春夏订货会时的数据靓丽，除了行业库存压力大、春节提前、百货增速放缓等因素，也有公司的一些个性因素：罗莱是由于主动进行了去库存，梦洁则由于一季度没有进行“大促”和返工率不足导致交货晚。