战略定位明晰的最大寿险运营商

　　实施“主业特强，适度多元”战略的核心载体

　　独特重组模式最优化公司资产质量中国人寿保险股份有限公司缘自2003年9月30日原集团公司的重组，上市公司承继了原有公司1999年6月以后的保单以及未来新签订保单，在1999年6月以前的保单则由集团公司承担，这种新老划断的方式使得历史上沉重的利差损负担与新设立公司完全隔离，从而保证了上市公司从一开始就拥有优良的保单组合和稳健的财务基础，也保证了公众股东和投保人的利益。

　　为了保证1999年6月以前保单到期足额顺利偿付，集团公司与财政部组建了共管基金对这些旧保单保费收入、投资收入和赔款给付进行管理，截至2005年12月31日，集团公司总资产为2,366.7亿元，保费收入248.59亿元，主要是重组后留存的续期保费收入。集团公司资产主要分布在银行存款和短期投资、长期投资上，资产质量逐步提高，收益水平稳步提升，2005年共实现资金运用收益88.72亿元，大大提升了集团公司对利差损保单的消化能力，也保证了上市公司未来有一个比较宽松的发展环境。

　　重组完成后，2003年12月中国人寿保险股份有限公司在香港和美国两地上市，通过了最严格的国际市场监管标准检验，对公司治理结构和信息披露等方面的改进起到了非常重要的促进作用。更为重要的是，通过上市公司资本金得到极大充实，大大提升公司各项业务的发展空间，使得公司有能力去关注内含价值较高对资本金消耗也较多的保障类寿险业务，凤凰涅磐之后的中国人寿站在了更高的发展起点。

　　集团资源支持公司核心主业大力发展为了保障上市公司股东的利益和促进上市公司业务的大力发展，集团公司与上市公司签定了一系列协议，让股份公司成为其战略布局中的关键主体。

　　委托股份公司对旧保单进行管理，未来客户资源的重要来源2003年9月30日重组时签订的上市公司代理集团公司管理非转移保单业务协议于2005年12月24日进行了修订和续签，自2006年1月1日起生效，于2008年12月31日届满。这一协议的签订了保证上市公司每年可以获得(ⅰ截至该期间最后一日仍有效的非转移保单的数量乘以人民币8.0元；ⅱ该期间该等保单的实收保费收入的百分之二点五)之和，我们更为看中的是这近6000多万份保单将是上市公司未来新业务来源的重要客户资源。

　　集团公司与上市公司所控股的资产管理公司签订资产管理协议上市公司持有资产管理公司60%的股权，2005年12月27日集团公司与资产管理公司订立《委托投资管理协议》，协议有效期三年，从2006年1月1日开始，至2008年12月31日届满，集团公司每年度按照0.05%的费率向资产管理公司支付服务费，为资产管理公司获得了一项比较稳定的收入来源。

　　集团公司允许上市公司无偿使用服务商标，并签订避免同业竞争条款根据协议，集团公司许可股份公司及其分支机构在许可商标登记注册区域内无偿使用许可商标；除集团公司及集团公司附属公司外，集团公司不许可任何第三方使用许可商标或向第三方转让许可商标，有关注册费用及维持商标有效性的费用均由集团公司承担。对于集团公司控股的中保康联也在择机转让，保证集团公司不会从事与股份公司竞争的业务。

　　“十一五”期间集团公司确立了“资源配置合理、综合优势明显，主业特强、适度多元”大型现代金融控股集团战略发展目标，并明确提出集团公司的主要任务是服务、支持和推进核心主业发展而这个核心业务就是股份公司从事的寿险业务。

　　目前股份公司控股了与寿险业务产业链密切相关的资产管理公司和养老保险公司的股权，保证了未来业务发展向着专业化、集中化方向发展，有利于专业经验的共享和大资产管理业务的发展。

　　利用先天优势确立符合本土市场特点的发展战略

　　作为中国最早经营寿险业务的本土寿险公司，中国人寿具有众多显著的竞争资源和市场优势：

　　占据寿险市场半壁江山，享有巨大规模经济效应

　　2005年和2006年上半年的市场份额分别为44.1%和49.4%，个人业务、团体业务、短期险业务均处于市场领先地位，2005年健康保险市场份额为29%，意外保险市场份额为54%。

　　公司是本土唯一一家保费规模上千亿的寿险公司，2006年10月公司保费收入1600多亿元，遥遥领先于平安人寿和太平洋人寿的565亿元和302亿元。大型保险公司具有显著的规模经济效应，根据(佣金及手续费支出+营业费用)/保费收入指标可以看出，随着保费规模的增长公司费用率持续下降，2005年公司费用率比友邦保险低10个百分点，如果以1600亿保费规模测算规模效应减少成本开支160亿元，相当于增厚发行前税前EPS为0.6元。随着市场进一步增长和公司规模地继续扩大，公司因规模效应而享有的成本节约仍将继续增长。

　　凭借全国最广最深多渠道分销网络分享

　　梯度经济增长收益公司的营销网络遍布城乡，扩展到中国每个县级行政区域及部分乡镇，约648,000名保险营销员、约12,000个营销网点、约3,600个分支机构、约12,000名团险销售人员；90,000多家分布在商业银行、邮政储蓄、信用社的销售网点；与多家专业保险代理公司、保险经纪公司和非银邮兼业代理机构进行长期合作。

　　中国工业化和城市化正在进行之中，各个地区市场处于不同的经济发展水平使得对寿险产品的需求处于不同的层次，公司可以凭借其纵横全国的营销网络分享到各个梯度市场未来的增长潜力，东部沿海地区的今天就是中西部地区的明天，公司保费来源在全国的均衡分布可以保证未来保费规模的稳定增长和利润率的稳定。

　　经验数据表明，近几年来东部沿海地区的保费增长开始放缓，而中西部地区的保费规模增长开始加速，这主要是与当地居民面对的金融环境和保险消费深度有关，各区域寿险市场的发展速度正处于产业生命周期的不同历史阶段，其增长潜力和结构优化也处于不同的发展水平。

　　从各省份保险密度和保险深度指标看，2005年北京保险密度最高，人均3231元，是最低省份贵州的31倍；省份间的保险深度差距较小，北京仍然是最高，为7.29%，是最低省份青海的5倍。公司有近60%的保费是来源于中西部地区，是本土所有寿险公司中最有希望分享中西部经济崛起促进寿险市场发展成果的保险公司。

　　不仅可以凭借遍布全国的网络资源分享中西部经济增长成果，公司在中西部地区销售保单的业务组合更倾向于利润率较高的个人传统保险和分红保险，占比要比东部沿海地区高出11个百分点，享有更高的利润率。