医药商业公司前景值得期待

    对投资者来说，资本的流向永远是逐利的。或许是因为长期受微利的困扰，相对医药工业而言，整个医药商业获得的市场关注并不是太多，但是随着行业整合扩张、企业盈利能力改善以及产业政策导向调整，大型医药商业公司将逐步进入到一个持续增长通道。上海医药、一致药业等商业公司最近公布的年报也有力地证明了这一点。

    上海医药：全力打造医药商业寡头

    中国医药商业协会副会长朱长浩多次在公开场合表示，对医药商业公司来说，其分销能力和市场开拓能力相当重要，尤其是在国内医药商业公司依旧凭借进销差价赚取利润的现状下。这句话在以分销为核心业务的上海医药身上得以体现。

    最新年报显示，在整个2006年，上海医药实现主营业务收入114.10亿元，比上年同期增长6.64%；实现利润总额1.01亿元，比上年同期增长2.79%；实现净利润6871.04万元，比上年同期增长36%。公司管理层首先将其归结为“主营业务稳步发展，深度分销成效显著，市场占有率进一步提升，特别是医院纯销业务增幅进一步加大”。

    公司医药商业包括直达销售终端医院的纯销业务和只到达下一级药品批发商的调拨业务，其中纯销毛利率约为8%，而调拨的毛利率只有2%~3%。作为华东地区最大的药品纯销企业，上海医药的医院客户达到3350余家，其中三级医院覆盖率为100%，二级医院为76%，一级医院50%。2006年，上海医药纯销调拨比值由原来的3∶2提高至3∶1（今年预计将会达到4∶1）。随着纯销业务的增长，公司在客户选择上逐渐向高端客户集中，在经销品种上逐渐向大品种靠拢，从而带来商业盈利能力的提升。

    相对于2006年来说，上海医药的2007年更值得期待。

    首先，公司已经通过了英国MHRA固体制剂认证、澳大利亚TGA水针剂认证、美国FDA三类处方药认证，这为公司开展国际合同加工业务打下了基础（公司旗下的天平药厂二期项目将OEM生产能力扩大到100亿片）。

    其次，上海医药已经于1月8日获得全国性麻醉药品和第一类精神药品定点批发企业资格。目前国内精麻药品每年销售额为5亿元左右，并以20%的速度增长，且精麻类药品的销售毛利率较高，纯销的毛利可达到30%。据悉，上海医药目前已获得订单5000万元，综合毛利率约25%。

    此外，公司管理层表示，公司现代物流建成并投入运行，传统分散的仓储向专业化、自动化、信息化的现代物流转变，实现了库存集约管理，第三方物流已正式启动。记者了解到，物流中心的启用，直接为公司节约仓储成本2000万元/年。

    有消息称，公司目前正在与多家国外医药商业巨头接触，商议合作事宜。业内人士指出，目前比较确定的合作项目，是日本三星堂欲参股上药控股的一家商业子公司。预计此项目完成后，有望给公司带来9000万左右的投资收益。

    一致药业：整合资源效果显著

    对于一致药业来说，自从并入立志打造中国医药分销第一平台的国药控股体系后，由资源整合带来了整体效益的增长。一致药业3月30日发布的年报显示，2006年公司实现销售收入56.7亿元，同比增长246%；利润总额10468万元，同比增长152%；净利润7256万元，同比增长103%。业内人士指出，公司2006年销售、利润同比大幅增长主要是因为合并了国控广州有限公司。

    平安证券的分析师杜冬松表示，当2005年6月一致药业公告以1亿元收编国药控股广州公司时，就意味着一致药业将由一个固守深圳的区域性商业企业，逐步发展成为一个以深圳、广州、柳州为中心的南中国区域商业企业。他指出，收编国控广州，不仅意味着“背靠大树好乘凉”，而且一致药业的主业业态更为立体化：除原有的深圳地区医院销售和零售连锁业务外，又新增了国药控股广州公司的商业调拨和快批物流业务。而国药控股相继将广州公司、柳州公司和广东新龙公司注入一致药业，也表明国药控股有意将其南方地区的商业业务全部集中于一致药业这个平台。此外，一致药业完全可以凭借着规模效应，有效增加对供应商的话语权，降低采购成本，减少在华南地区的内耗。

    在一致药业和国控广州公司资源形成互补的时候，如何整合资源成为关键。一致药业的管理层表示，2006年是一致药业实施“中国南区医药第一品牌”发展战略的第一年，是“整合、绩效、创新、提升、跨越”的基础年，同时也是推进“两广”地区资源重组的变革年。

    事实证明，一致药业对于资源的整合是有效的。数据显示，2006年国控广州公司完成销售33亿元，销售收入继续保持两位数增长；而长于低端市场操作的广东新龙公司，继续发挥其快批长处，同时还积极开拓社会药店、厂矿医疗机构、乡卫生院等市场。而一致药业在整个“两广”范围内的零售业务也初步完成整合。一致药业成立“广东一致药店有限公司”作为两广地区零售业务平台，深圳一致、广州国大、中山一致、广西一致全部纳入其中，统一规划和管理。2006年，一致药业在两广区域的零售门店数已近400家，零售业务实现销售收入3.1亿元，同比增长41%。虽然药店连锁行业依然处于低潮，但公司零售业务基本上能达到盈亏平衡。

    面对华东和华南这两家具有代表性企业的市场潜力，也难怪一位证券分析人士这样表示：“医药分销不能等同于物流配送，国内医药分销渠道价值必须重新评估。医药商业企业实际上具有相当的投资价值。”（作者：胡芳）